2025年A股上市公司三季报披露结束。今年1—9月，5351家（剔除年内新上市的企业）A股上市公司合计实现营业总收入531993.55亿元，归母净利润46721.79亿元趣炒股，在复杂的内外环境中展现出坚实韧性。
其中，广东省869家（剔除年内新上市的企业）A股上市公司合计实现营业收入80006.71亿元，同比增长6.91%，较全部A股1.14%的平均增速高出5.77个百分点；实现归母净利润6324.18亿元，同比增长5.21%，A股上市公司同比增长5.07%，高于全部A股5.07%的增速0.14个百分点，整体经营业绩呈现边际持续改善良好势头。
营收增长：广东企业新动能强劲 结构优于全国
从营收表现来看，A股整体呈现出显著的“总量微增、区域分化”特征。前三季度A股上市公司合计营业总收入同比增长1.14%，增速较上半年有所放缓，其中2240家公司出现营收负增长，占比达41.86%。相比之下，广东省上市公司营收增速达到6.91%，是A股整体水平的6倍多，且负增长企业数量占比仅36.94%（321/869），低于A股平均水平近5个百分点，展现出更稳健的增长韧性。
这种分化在行业和龙头企业层面表现得更为突出。A股营收前五行业分别为石油石化（56280.54亿元）、建筑装饰（48499.41亿元）、银行（43204.74亿元）、交通运输（35338.83亿元）、汽车（30567.79亿元），其中除银行业微增0.90%外，石油石化、建筑装饰、交通运输分别下降7.15%、5.53%和0.19%。反观广东，营收前五行业（非银金融、电子、汽车、家用电器、银行），除金融行业保持稳健外，电子和汽车产业均实现两位数增长，成为拉动区域营收增长的核心动力。
龙头企业表现差异更为显著。A股营收前五企业中，中国石油、中国石化和中国建筑三家营收分别同比下降3.92%、10.69%、4.20%，仅中国平安（7.42%）和中国移动（600941）（0.41%）保持正增长。而广东营收前五企业中，工业富联（601138）以38.40%的高速增长领跑，比亚迪（002594）、美的集团（000333）分别实现12.75%、13.85%的稳健增长，表现不太理想招商银行仅微降0.51%。工业富联的爆发式增长主要得益于AI服务器、智能制造业务的强劲需求，其6039.31亿元的营收规模已跻身A股营收前十，成为科技制造领域的新标杆。比亚迪则凭借新能源汽车海内外市场的持续扩张，营收连续六个季度保持双位数增长，比亚迪半年报中海外收入占比已超35%，今年1—9月，比亚迪海外销量达70.16万辆，同比激增132%，远超2024年全年海外销量总和。
盈利质量：制造业韧性凸显趣炒股，研发驱动蓄力未来
净利润方面，广东板块也好于整体A股。三季度A股上市公司合计归母净利润同比增长5.07%，广东略高为5.21%。然而，增长的逻辑存在差异：A股盈利增长主要依赖金融板块的稳定贡献，银行业以17074.24亿元净利润占据A股总利润的36.54%。而广东板块的盈利增长更多来自制造业的韧性，电子制造和新能源汽车产业贡献了35%的净利润，增速分别达到15.5%和8.2%。
从平均盈利水平看，A股上市公司平均归母净利润8.73亿元，略高于广东的7.28亿元，这主要与行业结构有关。A股中银行、石油石化等重资产行业占比较高，这些行业虽然营收增速放缓，但凭借规模效应仍能维持较高的盈利水平。广东板块则以中游制造业为主，这些企业研发投入强度大，虽短期会拉低盈利水平，但却为技术突破和产业升级奠定基础。数据显示，广东上市公司研发费用占营收的比重达到3.01%，显著高于全部A股2.14%的平均水平。
现金流状况进一步揭示经营质量差异。A股营收前五行业中，建筑装饰和汽车行业现金流分别为-1644.14亿元和-169.34亿元，反映传统领域资金压力；而广东重点行业中，电子制造和家电行业现金流均为正值，这为企业持续研发与运营提供有力支撑。这一差异与“反内卷”政策背景下技术领先企业议价能力提升密切相关。
研发创新： 研发强度领先，创新转化效率高
研发投入是衡量企业发展潜力的关键指标。在这一维度上，广东板块展现出较大优势。2025年前三季度，A股上市公司研发总费用达11370.06亿元，平均研发费用2.27亿元；而广东省上市公司研发总费用2405.20亿元，占A股总量的21.15%，平均研发费用2.86亿元，较A股平均水平高出25.99%。从研发强度（研发费用占营收比重）看，广东板块达到3.01%，较A股高出0.87个百分点。
从研发投入结构看，广东企业聚焦高端制造与科技前沿。其中比亚迪、中兴通讯、美的集团三家企业研发费用均超百亿元，分别达437.48亿元、178.14亿元和129.44亿元。与广东省打造“制造业创新高地”的战略定位高度一致，也使其在AI、新能源、高端装备等关键领域形成了技术优势。
广东企业研发转化效率同样突出。广东省上市公司研发投入超10亿元的30家企业中，24家实现了营收正增长，平均营收增速达11.71%，显著高于板块平均水平。这种“高研发－高增长”的良性循环，正是新质生产力培育的核心路径，也为广东板块的长期发展注入了持久动力。
政策支持亦发挥关键作用。广东不仅通过财政补贴直接激励研发，还借助并购重组引导资源向创新领域集聚。过去一年，广东超250家上市公司完成产业化并购，交易金额超1,500亿元，其中超六成属省战略性产业，完成重大资产重组超30单，持续位居全国首位，在畅通科技资本循环、加速强链延链补链、助力传统产业转型等方面发挥了重要作用。更有效推动科技成果向现实生产力的转化，使广东板块的创新优势持续扩大。
行业结构：新兴产业主导，转型步伐领先
三季报数据清晰揭示A股行业结构正经历深刻转变。A股营收前五行业中，石油石化、建筑装饰等传统行业虽体量庞大，但增长乏力，净利润同比分别下降11.43%、10.25%。汽车行业（尤其是新能源汽车）成为传统领域中为数不多的亮点，净利润增长4.95%。
广东作为产业升级的先行者，其行业结构已完成从“传统制造”向“高端制造”的跨越。营收前五企业中，工业富联（电子制造）、比亚迪（新能源汽车）、美的集团（智能家电）等制造企业均处于产业链技术高端，并实现营收双位数增长。
行业现金流差异进一步凸显结构转型的迫切性。A股银行行业以11794.42亿元的现金流位居各行业之首，而建筑装饰等行业现金流则持续紧张。这种差异背后是产业附加值的巨大差距，也为资本市场的资源配置提供了明确导向。
政策层面的引导加速了行业结构优化。在这一政策背景下，广东板块的优势进一步凸显，其在电子信息、新能源等领域的技术积累和产能布局，正好契合了政策导向趣炒股，有望在新一轮产业升级中抢占先机。
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